复星方面称：退市缘于融资停滞

　　“复地负债率确实比较高，从某种角度来说也是复地被私有化的缘故原由。由于复地作为一个H股上市的公司来讲，基本上丧失了融资功能。集团假如再融资的话，复地也不是红筹结构，也不能够股本融资或者是再融资。”对于此次退市的缘故原由，复星国际透露表现重要是因为融资停滞。

　　作为在香港上市的内地注册公司，复地在海外融资的能力特别很是有限，包括透过离岸银行贷款、国际债券发行和股票发行等融资体例。同时碍于相干上市公司规则对公司及其控股股东对关联交易的规定，复星也无法对复地注入大量资本。也正由于此，复地目前的负债率水平相对于其他港股同行公司要高，这也影响了复地获得商业优惠条目的融资条件。

　　“另外，国内房地产行业融资应该说是有肯定的难度的。复地私有化以后，凭借复星壮大的实力，对房地产投资也就更加天真。由于复地作为一个自力公司时，复星要给复地的钱也不是这么方便。”

　　事实上，为了解决融资难题，复地一向在尝试不同渠道的努力。2010年6月尾，复星系曾决定注资复地23亿资金，复地可凭借该笔资金暂缓资金的压力，并减低负债率，但最终该笔增发内资股的方案没有获得监管层通过。此前，复地也曾一度考虑回归A股上市融资，但亦未果。

　　“最直接的导火索是去年6月尾，上海复地申请发行内资股融资以求减轻负债的方案遭到中小股东阻击，触痛了复星国际高层。”有知情人士吐露。

　　更紧张的是，如不退市，中小股东的意见很可能将左右复星国际地产资产整合的成败。上海复地与复星国际之间的关联交易不仅要经过监管层繁复的审批，还要招聘第三方自力顾问进行评估等，而最后复星国际还不能投票，只能看中小股东的脸色决天命运。一旦中小股东认为估值不合理或对本身不利，就可以直接否决而令重组流产。

　　一位港股评论员认为，更直接的缘故原由在于，复星国际目前持有上海复地股份达70%以上，鉴于流通股不能少于25%的规则，复星国际的可操作空间也仅有不超过5%的股份。而许多庞大重组都必要上海复地以发新股的情势进行，这显然抹杀了许多注资的可能性。

　　对上海复地而言，私有化退市确实有许多便利。“从公司决策服从的角度考察，在非上市公司的组织情势下，决策程序可以更有用率。”一位投行人士认为，“紧张的新计划不必要过于细致的研究，也不必要向董事会报告和对公众披露，可以更为敏捷地采取举措。”

　　“还有一种可能是，复星国际将来大的地产资产整合动作会进步其房地产收益，或许控制人盼望能够独享该利益，而不是与中小股东共同分享。”上述港股评论员称。

　　高负债率成上市房企普遍通病

　　目前，房企资金来源重要有股东原始资本金投入、银行贷款、卖房贩卖收入、IPO或股票增发、信任贷款发债、私募股权投资基金等。

　　28日，清科研究中间发布报告称，在楼市新政步步紧逼和宏观调控层层升级的大背景下，预计2011年房地产市场将踏上并购顶峰，超越2010年的84起纪录，并购数量有望突破百起大关。

　　重重阻力之下，房企的负债率已处于伤害的高位，经营现金流紧张缩水。清科研究中间分析师徐卫卿认为，资金实力微弱、融资无门的房企濒临被吞并的伤害境地，而像万科如许已在全国广泛布局、现金流和地皮贮备充裕的“财大气粗”的大型房地产公司则择机扩展全国版图，通过并购获得营业和地皮，将境遇窘迫的小企业卷入麾下。

　　关于房企高负债率，本网日前也做过多次报道，“红筹上市要获得内地和香港的双重审批，能够鲤鱼跃龙门原本就不易，重新跳回去是特别很是可惜的。”盛富资本总裁黄立冲说。上海复地2002年筹备上市，但一波三折，两次暂缓，直到2004年才得以成功上市。至今，在港股市场驰骋6年之久的复地最终选择以这种体例离别资本市场，也为高负债率得上市房企敲响了警钟。

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