1月12日，融资中国2022（第11届）资本年会在上海举办。峰会邀请政府相关部门、经济学家、金融机构、投资机构、上市公司、领军企业等众多嘉宾，聚焦创投硬核力量，对新形势下的行业生态进行一次全面的观点挖掘和问题探讨！重庆点石创坚和创瑞投资合伙人张明龙博士受邀参加2022融中资本年会并作为发言嘉宾出席“成长期投资”圆桌论坛。

【成长期专场】是受邀嘉宾围绕成长期投资，如何做好价值中枢成长期投资如何和产业格局、产业趋势相结合等话题为核心等话题为大家分享经验。以下是本论坛重庆点石创坚和创瑞投资合伙人张明龙博士的精彩分享整理：

主持人：非常感谢融中给我们今天各位嘉宾有一个探讨的机会。首先还是说一下我对成长期投资的思考。我看下午的论坛都是从早期VC早成长再到PE，如果说早期是零到一，天使是一到十，那么成长期就是十到一百的阶段。首先还是想请今天嘉宾分别介绍一下我们机构以及机构的背景，我们的投资方向和领域，谢谢。

主持人：非常感谢谢张总介绍，我们现在到了环节第二的第二个问题，成长型投资如何跟产业和行业格局匹配？谈一谈我们去投成长期企业时，我们是怎么样对我们被投企业行业格局引领地域或者生态，整个行业的直领，使我们被投行业成为行业标杆的。

张明龙博士：

在医疗投资领域里，我们投的都是创新技术平台，这 个平台到哪里来？我们没有刻意去看，但实际上也会去看，我会从一年IPO的数量和地域的分布，很明显就是北上广深，这个数量远远会高于其他地方，可能是数量级的高。就目前而言融资的情况基本上也是北上广深。

我们现在投的项目包括珠三角、长三角以及上海、浙江、江苏。比如在广州中山我们投资过一个项目是一家全球首个双特异抗体药临床企业叫康方生物。2018年8月份投资的，2020年4月份已经在香港成功上市了。在浙江投资的一家国产化学发光设备龙头企业凯实生物，当时2019年投资金额五个亿左右，这家企业去年的融资额已将近三十个亿，并且在上个月已经报了IPO。还有去年在上海投的一个早期项目，当时投资额将近三个亿，现在已经有二十个亿的估值。

这里有一个点，为什么这些地方IPO的数量以及融资的资本都会往那边堆积？这和当地的政府服务能力以及当地政府政策的透明性、合规性都是相关的。整个创业环境以及产业链的完整度等，不管是国际的人才也好，还是国内本土的人才也好，都会往这几个地方聚集。这一块靠的是不同政府的扶持，不管是各种供应链方面的支持等，都是一个企业快速成长的条件。

对我国投资来说不是“结婚”，就是陪伴三到五年，我是按照五年能够退出的标的，不管是早期还是后期的都是这样。我投的时候只有两个点，另一个是什么价格进，另外是什么价格出，中间有一个点就是多长时间，很简单。不管后面能不能IPO，我必须要看IPO，我肯定涉及五年要退出，但是早期项目又不可能真正五年IPO上市退出，我中间可能要转让，转让的机构看不到后面IPO的机会我估计他也不会投，我凭什么能够有比较好的回报卖给人家？

所以不管怎么样，一定要有快速的增长，所以我们看中的是要有技术平台而不是单个产品，包括创新药也好、创新器械也好。每个单个产品市场都不会那么大，不像消费品会很大。某个产品特别是失败时，别的技术、别的产品能够补上来，所以需要一个团队需要一个平台。我投资还是比较偏谨慎的，在地缘上会有意无意的有相关性。

主持人：我想请您在总结一下2022的风口在哪里，或者我们2022年专注在哪些领域？觉得哪些领域机会比较大？

张明龙博士：

我们对于投资来说，不应该是2022年，而是2023年和2025年的趋势，今年风口判断准了，你在风口上投上去不就完蛋了嘛。我们一直聚焦在医疗健康板块，所以还是不会变，唯一会变的就是在细分赛道有一些东西做微调。上周在我在朋友圈发了几句话，我的判断就是2022年是价值的回归年，有一些吹的太高的泡沫在今年明年会破，不管是政策层面、经济层面还是国际形势也好。

任何一个行业都会有波动，虽然说对我们医疗健康一直是增长的，但是每个医疗健康里还有各个细分的板块，也是有波动的。所以都是一样。还有今年是价值回归年，但也是投资布局非常好的契机。